李扬:中国金融改革的重点与方向

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   尊敬的洪崎董事长,郑万春行长,尊敬的各位嘉宾,女士们,先生们:

   有人下午好!

   非常高兴参加民银智库150人论坛成立大会。我现在名头你这个 ,而且要能被选为民银智库150人论坛副理事长,感到很荣幸,可能这代表着我国智库发展过程中的一有5个多方向。我相信在有人的同時 努力下,有人一定要能取得成绩。

   有人在你这个 我一有5个多智库中,首这麼讨论你这个 大事情,发出有人不完有的是官方的声音。一有5个多多月但是,我跟洪崎董事长参加了有关部门组织的一有5个多研讨会,主要讨论即将召开的中央金融工作会议的一有5个多文件。当时,有人一有5个多多共识,应该做一有5个多中国金融改革的民间版本。我认为,下一步中国金融改革要能像但是那样四平八稳地从机构、产品、市场、监管、货币政策、国际协调等方面四根道路平铺下去,你这个 我要能 弄清楚市场要能 哪些样的金融,以及中国金融缺哪些?沿着你这个 我一有5个多思路,有人要做的工作你这个 我把短缺的东西补齐。下面我谈六点想法,供有人参考。

   一是进一步建立健全金融市场中的基准体系

   具体而言,你这个 我建立健全利率、汇率和国债收益率曲线。可能利率要能反映资金供求,可能汇率要能反映人民币和全球你这个 国家的对比关系,可能国债收益率要能反映出有人无风险收益在各个期限的变化,这麼金融配置的效率就会跳出疑问图片。第一,利率市场化更重要的任务还在里边,可能利率市场化是指利率由资金供求决定;第二,利率四种 要一有5个多多体系;第三,有人的货币当局在对利率进行调控的但是,一定要用市场化的手段。现在,有人的利率棘层上好像可能市场化了,但仔细看,资金的供应和资金的需求有的是被行政的力量层层束缚着。而且,即便最后一层交易是市场化的,形成的利率也是有疑问图片的。按照中国储蓄和投资的对比关系,中国的利率早应该为零了,而且现在有人还是这麼高。全世界为哪些你这个 我零利率和负利率呢?可能全球的储蓄大于投资。实际上,中国的储蓄早就大于投资了,从1994年结速你这个 我你这个 我,而且中国利率有5个劲由行政控制着,对需求进行管制,对供应进行管制,形成的利率肯定是要能很好反映资源配置效益的。现实中,有人是这麼市场利率的,只一有5个多多具体的利率。实际上,利率应该是成体系的,多种市场利率是互相沟通,你这个 体系所含核心利率,有的是周边利率。这就要求各个市场是不分割的。中国现在的疑问图片就在于多个市场彼此分割,有点是信贷市场和资本市场相互分割,这将难以形成一有5个多有效的利率体系,从而对资源配置、宏观调控产生不利影响。

   与此同時 ,中央银行要能 采取市场化的调控。现在看,中央银行太多使用利率手段,而且主要用行政化的利率手段。比如中央银行把利率从0.25%调整到0.20%,各个金融机构跟着做账,并这麼考虑资金供求是有的是要能在调整过的水平上达成均衡,这是一有5个多非常大的疑问图片。你这个 ,有人的利率手段这麼充收集挥有效的调控功能。而且,我国利率改革还在路上。

   “8•11汇改”目前也被国际市场误读,你这个 改革应当说是市场化方向的,但可能它在我国宏观调控能力被全世界质疑的关口推出,被误读为是逆市场的办法。随着时间的推移,改革的市场化方向前会 被市场理解。

   收益率曲线的编制是十八届三中全会提出的,经过这麼久还这麼太多进展。现在看起来,这还是金融市场中的老疑问图片——五龙治水,而且缺少你这个 关键期限和关键点上的相对应的债券,我国的债券基本上有的是中期的,短期的、长期的很少,甚至不同的债由不同当局在管理,不同债券相对应的供应和需求暂且完整版相同,于是形成的价格你这个 我相同。到底哪些是中国的无风险收益曲线?其人太好市场上也是混乱的。你这个 混乱一定是干扰资源配置的,一定是不不利于有人所谓市场在资源配置中起决定性作用你这个 我一有5个多战略决策的落实。

   二是中国金融体系要能 组织、动员并配置长期资金

   根据有人的研究,中国从1994年结速可能变成了一有5个多资金过剩的国家,你这个 太好构成很大存在问题,即所谓期限的错配。对于金融部门来说,期限错配是常态,但期限错配过于严重、过于长期化,这就变成了疑问图片。目前,中国资金期限错配过于长期化,过于严重,要能 的资金有的是长期资金,但资金供应基本上有的是短期的。借短用长是有人的一有5个多老毛病,银行的金科玉律是要能发中长期贷款的,现在我国中长期贷款比例从2014年结速超过150%,现在接近150%,风险是非常大的。有人要能 有所谓的直接融资,要能 有资本市场,这是中国经济未来要能 考虑一有5个多疑问图片,即中国到底要能 怎么的资本市场?

   我是中国资本市场最早的研究者之一,我你这个 我满怀激情说,要在中国引进资本市场,但但是受各种各样原因的制约,有人要能不断地修改,修改成一有5个多中国特色的资本市场。现在的资本市场向哪些方向去发展?这是很值得考虑的一有5个多疑问图片。有人的资本市场迄今为止实际上你这个 是模仿美国,而且你这个 世界只一有5个多多美国,你这个 国家的资本市场都这麼像美国的。简单的说,你这个 我在全世界掀起了高潮的,有2个成功的?要能在美国是成功的。资本市场人太好是一有5个多文化,要能 结合中国的文化和整个政治、历史传统构建有人的资本市场。简而言之,20余年来,我国资本市场和国民经济基本无关,对于我国现代企业制度建设的贡献不算大。

   当然,有人分析长期资金供应时,一定要考虑到中国未来20年甚至更长的时间里,经济增长的主要动力还在投资上,投资的领域主要在基础设施,但基础设施领域的投融资机制暂且完备,你这个 会跳出各种各样的错配,这是有人下一步要能 讨论避免的疑问图片。十八届三中全会提出,要发展与城市化相关的政策性金融机构,要发展与基础设施建设相关的政策性金融机构,要发展与居民住房有关的政策性金融机构。目前,你这个 有5个多领域还是疑问图片重重,可能你这个 有5个多疑问图片不避免,下一步就这麼再发展。

   三是大力发展普惠金融

   普惠金融不你这个 我把眼光注意到普罗大众,你这个 我有人整个金融业的一有5个多根本,这是意识的转变。有人要能 把金融从一有5个多为富人服务的行业变成为普罗大众服务的行业,转变整个运行的技术基础,转变你这个 组织监管等。近年来,互联网、数字化快速发展,为金融服务普罗大众提供了更多的方向和路径。

   四是建立支持中国版的全球化金融体系

   现在,全球的趋势是去全球化,更准确地说,是以发达经济体为导向,由有人倡导、发动和引导的全球化可能寿终正寝,有人本人也在失去全球化。美国在奥巴马政府期间强推TPP和TTIP,并把中国排除在外。近年来,以习近平总书记为核心的党中央提出了“一带一路”的战略,具有伟大战略意义。你这个 我提出“一带一路”的但是人太好你这个 我一有5个多理念,但你这个 理念是体现了中国健康智慧的一有5个多理念,它指出了一有5个多方向,指出了一有5个多路子,你这个 方向和路子与发达经济体的方向和路子是不一样的。有人是对穷国的全球化,“一带一路”沿线有的是穷国,有人是避免穷国最基本疑问图片的全球化。哪些基本疑问图片呢?你这个 我制造业、基础设施、大宗产品发展疑问图片,这是沟通各种文化的全球化。更重要的是,这是有人的祖先一代代走下来的一有5个多全球化路径。你这个 ,有人要认清当今全球化的新趋势,沿着这条新趋势来设定有人的金融指示体系。

   五是做好未来几年金融风险管理工作

   金融风险等方面的疑问图片,明年肯定比今年大,后年你说哪些会更大。若果按照中央的定位,随着经济新常态形状越加明显,有人面对的形势可能日益严峻,金融风险疑问图片可能日益显现。而且,做好未来几年的金融风险管理工作,是有人面临的一有5个多非常严峻的任务。

   六是推进金融改革要能 坚持一有5个多原则

   金融改革的过程中,有点是在中国推进全球化的过程中,推进市场化的过程中,有人一定要坚持三项原则:一是市场化原则;二是法治化原则;三是全球化原则。有人要能 基于以上一有5个多原则来管理金融风险,管理风险的过程是一有5个多强化市场经济体制的过程,这将对中国未来发展起到积极的不利于作用。

   总之,有人目前可能站在一有5个多新的历史起点上,要能 很好地规划有人的未来,有效应对各种挑战,有人必将在未来几十年里引领世界的发展,我相信你这个 天一定要能到来!

   谢谢!(完)

   文章来源:微信公众订阅号“民银智库”2016年12月22日

本文责编:陈冬冬 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 金融经济学 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/1027150.html